Réplicas – Revista GGB
La crisis Covid 19 de este año ha sacudido la industria del juego. A partir del 1 de mayo, todos los casinos comerciales y tribales en los Estados Unidos estaban cerrados. Desde entonces, los reguladores del juego han formulado protocolos para la reapertura en consulta con sus gobernadores, autoridades sanitarias, reguladores del juego y colegas de la industria.
Es obvio que la experiencia de juego cambiará drásticamente después de que los casinos se vuelvan a abrir por completo. Se ha producido un cambio sísmico.
El cierre de los casinos ha afectado negativamente a las compañías de juegos (operadores de casinos, fabricantes / distribuidores y proveedores de juegos), sus empleados y accionistas, así como a los gobiernos estatales, locales y tribales cuyos ingresos se basan en los ingresos del juego.
Los proveedores no solicitan un nuevo producto. Conferencias y eventos de la industria han sido cancelados. Los cierres han dado como resultado que algunas compañías de juego no cumplan sus convenios con sus prestamistas, lo que genera más estrés cuando intentan volver al negocio.
Temblor inicial
Cuando se aprobó la Ley de Ayuda, Ayuda y Seguridad Económica del Coronavirus (CARES) en marzo, la Asociación Estadounidense del Juego logró garantizar que la industria no se excluyera específicamente de la elegibilidad para recibir ayuda. El juego generalmente se incluía en la industria hotelera / hotelera. Sin embargo, un problema surgió rápidamente cuando la Administración de Pequeñas Empresas (SBA) introdujo una directriz de calificación a fines de la década de 1990 para excluir a las empresas con más de un tercio de los ingresos del juego de la elegibilidad para el Programa de Protección de Cheques (PPP).
En esencia, esto despojó a los casinos más pequeños con menos de 500 empleados, incluidos muchos establecimientos tribales, así como casinos en Colorado, Iowa, Nevada rural y otros lugares.
Antes de que se agotara la financiación inicial del PPP, la SBA cambió la elegibilidad para permitir un ingreso del 50 por ciento en el juego en 2019, siempre que esa cantidad no supere los $ 1 millón. Esto ayudó a algunas, pero no a todas, de las pequeñas tabernas en Nevada.
En respuesta a los intensos esfuerzos de AGA y todos los segmentos de la industria de los casinos, el Congreso financió fondos adicionales para el programa PPP. La SBA finalmente cedió y armonizó sus requisitos de admisión con las disposiciones de la ley CARES (sin exclusión del casino para la elegibilidad del fondo). El problema era que muchas otras pequeñas empresas estaban haciendo cola para obtener estos fondos en ese momento. Por lo tanto, no está claro cuántos casinos pequeños pueden obtener fondos PPP al final del día.
Lecciones de la recesión.
Basado en lo que sucedió durante la crisis financiera en 2008, la mayoría de los operadores de casinos primero tratarán de administrar y reducir sus inversiones y otros gastos para maximizar y mejorar el flujo de caja.
Es probable que esto tenga un impacto negativo en los proveedores y proveedores de juegos, así como en la construcción, ya que los operadores gastan menos en nuevos productos y mejoras para hacer frente a la recesión en los negocios resultante del cierre, reapertura y cancelación de la convención y reunión de negocios. .
Las compañías de juegos (tanto operadores como proveedores) están en una posición precaria. Necesitan consultar con sus prestamistas para salir de esta crisis y elaborar planes aceptables para que las operaciones puedan continuar. En muchos casos, esto incluirá cambios en los acuerdos de crédito / requisitos de liquidez, exenciones de pago y formas de participación de capital (puestos de la junta directiva / oficiales y asignación de ingresos de juegos), así como cambios en los oficiales / propietarios de las propias compañías de juegos. Obviamente, esto causará problemas de regulación del juego que pueden requerir licencia o aprobación de alguna forma.
En algunos casos, las empresas fuera del Tribunal Federal de Quiebras pueden negociar con sus prestamistas. En otros casos, no tienen más remedio que pasar por un proceso formal de reestructuración de bancarrota.
Las bancarrotas de juegos son un animal único dado el conflicto inherente entre la supremacía federal (el Código Federal de Bancarrotas y el requisito legal de que los administradores y deudores de insolvencia operen una compañía de acuerdo con la ley estatal aplicable) y la décima enmienda (control de licencias estatales) .
Las licencias de juegos son «privilegiadas» en la mayoría de los países que no fluyen automáticamente con riqueza, y el valor de las compañías de casinos depende de si la licencia continúa teniendo una buena reputación. Por lo tanto, es vital garantizar el cumplimiento de las normas de juego a medida que avanza en este proceso. A medida que las bancarrotas de casinos se están volviendo más comunes, existen numerosos precedentes en los que los tribunales de bancarrota y los reguladores del juego han cooperado constantemente.
«Mantener informados a los acreedores y las partes interesadas sobre el estado de los problemas regulatorios es la clave para garantizar un proceso de reestructuración eficiente», dijo Martin A. Sosland, del Grupo de Bancarrota y Reestructuración de Butler Snow LLP, y agregó: » Cuando el tribunal y los acreedores se quedan en la oscuridad, deben producirse ejercicios innecesarios e ineficiencia. «
En la práctica, los jueces de bancarrota, por ejemplo, casi siempre han hecho de la aprobación regulatoria de los juegos una condición para que un deudor termine con éxito la bancarrota. Del mismo modo, los reguladores del juego han procesado e investigado oportunamente a las personas / empresas necesarias para que un deudor termine con éxito la bancarrota y han tomado las medidas adecuadas para aprobar la financiación del deudor propiedad del deudor (DIP) y / u otros acuerdos de préstamos de quiebra.
Una razón para esto es la confirmación por parte de las autoridades reguladoras y el tribunal de quiebras de que es preferible mantener los casinos abiertos y operativos como sea posible durante un proceso de insolvencia. Esto aumenta el valor para los acreedores, pero también permite que los estados continúen recibiendo los impuestos del juego.
Además, los empleados se mantienen ocupados y los vendedores permanecen en su lugar durante el proceso. Una característica distintiva es que las licencias de juego permanecen en buenas condiciones. Esto era incluso posible si hubiera múltiples jurisdicciones involucrando a múltiples reguladores comerciales de juegos de azar.
Los procedimientos de quiebra pueden iniciarse voluntariamente (por el deudor) o involuntariamente (por un grupo de acreedores). Los casos involuntarios son posibles, pero representan menos de una décima parte del 1 por ciento de todas las presentaciones.
Tipos de bancarrota
Hay dos tipos principales de bancarrota: Capítulo 7 (liquidación) y Capítulo 11 (reorganización).
El Capítulo 7 se refiere a empresas que no tienen flujo de caja para justificar las operaciones continuas. El Capítulo 11 generalmente se refiere a compañías con un flujo de caja adecuado para continuar operando y reestructurar sus compromisos. Sin embargo, las empresas pueden presentar el Capítulo 11 para una liquidación adecuada.
Primero, en un caso del Capítulo 11, un deudor tiene el derecho exclusivo de proponer un plan de reestructuración. Esto permite al deudor negociar con sus acreedores. Los acreedores generalmente se dividen en las siguientes categorías: (a) clases de acreedores garantizados; (b) clases de acreedores no garantizados; y (c) clases de participaciones.
El objetivo principal del deudor es recibir suficiente apoyo de las diversas clases de acreedores para llegar a un acuerdo y la confirmación de un plan de reestructuración para la empresa. En la medida en que esto pueda suceder, el proceso puede ejecutarse más rápido.
Si no se llega a un consenso, el derecho exclusivo del deudor a proponer un plan puede expirar o finalizar para que los acreedores puedan proponer un plan.
Las estructuras de deuda, los valores colaterales y otras consideraciones a menudo hacen que la reorganización tradicional a través de un plan confirmado sea poco práctica. En estas situaciones, el deudor puede proponer un proceso de venta de acuerdo con la Sección 363 de la Ley de Insolvencia. Esto es esencialmente una subasta al mejor postor. Un proceso de ventas a veces puede ser parte de una transacción acordada o un plan de reorganización.
En la mayoría de los casos, el deudor identifica a un postor que acecha, negocia un contrato de venta y solicita la aprobación de un proceso de venta del juez de bancarrota. Después de la aprobación del tribunal, se establece una fecha de subasta y el mejor postor tiene prioridad. Recibe el derecho de comprar los activos de la compañía, dependiendo del hecho de que el mejor postor ha recibido todos los permisos necesarios para la supervisión del juego.
«Comprender los aspectos regulatorios que solo se aplican a los activos de juego es de suma importancia», dice Sosland. «Estas no son ventas típicas de una instalación de fabricación y requieren acceso a profesionales que entiendan las superposiciones de reestructuración y reglamentarias».
Si un deudor que ingresa al Capítulo 11 necesita capital para financiar las operaciones en curso para mantener el casino abierto y operativo, ese deudor puede solicitar fondos DIP. Los prestamistas senior garantizados son a menudo los candidatos más probables para un préstamo DIP, ya que un préstamo DIP aprobado consolida la prioridad del acreedor garantizado y preserva el valor de los activos que sirven como garantía para su préstamo antes de la petición.
Otra alternativa en el contexto del capítulo es un proceso en el que el deudor y los acreedores acuerdan un plan de reestructuración prefabricado antes de que la empresa quiebre. Esto significa esencialmente que las negociaciones, que normalmente tienen lugar después de la presentación, tienen lugar antes de que se presente el caso y, si tienen éxito, conducen a un Acuerdo de Apoyo a la Reestructuración (RSA).
Si la empresa puede recibir compromisos de un número suficiente de acreedores en las diferentes clases para garantizar que su plan pueda ser confirmado, la empresa presentará un caso y plan del Capítulo 11 el mismo día y solicitará la confirmación inmediata del plan, a la que pertenecen los acreedores ya había acordado. Obviamente, esto agiliza el proceso en el Capítulo 11 y minimiza las demoras y los costos asociados con la quiebra formal.
La comunicación proactiva con los reguladores del juego es crucial tanto antes de declararse en quiebra como durante el proceso de quiebra. Las autoridades reguladoras no quieren ser ciegas y quieren informarse sobre la quiebra de un licenciatario.
Como dice Sosland: «La comunicación temprana y frecuente con los reguladores es tan importante como la comunicación con el tribunal y los acreedores».
Cumplimiento y comunicación
Richard Kalm, director ejecutivo de la Junta de Control de Juegos de Michigan, que se ocupó de los procedimientos de quiebra en el casino durante la crisis financiera de 2008, dijo: «Hemos encontrado que en tiempos de transferencias y reestructuración de intereses, hay líneas directas de comunicación entre el director y los CEO del casino o llevar a una toma de decisiones más rápida y segura por parte de la compañía y la junta en tiempos de crisis.
«Nuestros casinos quieren cumplir con los requisitos, pero no quieren tomar ninguna acción reguladora desconocida, por lo que si podemos discutir las preocupaciones por adelantado, las decisiones posteriores serán más fáciles para ellos. A cambio, tenemos una mejor comprensión de las causas de sus acciones y podemos Haga sugerencias para evitar dificultades regulatorias «.
De manera similar, Brian Ohorilko, administrador de la Comisión de Carreras y Juegos de Iowa, comenta: “La mayoría de las jurisdicciones tienen requisitos bastante específicos para sus licenciatarios en términos de financiamiento y lo que se debe informar al regulador correspondiente. La buena noticia para los licenciatarios que operan en varias jurisdicciones es que muchos estados tienen requisitos similares o idénticos. El mejor consejo que les daría a los licenciatarios es que se comuniquen rutinariamente con sus reguladores cuando surjan inquietudes u oportunidades. En muchos casos, el regulador puede ayudar a los licenciatarios informándoles de las presentaciones y divulgaciones adecuadas que deben realizarse si se encuentran en una posición desconocida.
«Además, el regulador apreciará la comprensión de los desafíos que enfrentan los licenciatarios en su país para responder adecuadamente a las preguntas que pueden formular varios responsables políticos».
La presidenta de la Junta de Control de Juegos de Nevada, Sandra Douglass Morgan, dijo: “Pocas ciudades se han visto tan afectadas por la crisis financiera y la recesión de 2008 como Las Vegas, lo que ha resultado en una serie de compañías de juego de Nevada que se declararon en bancarrota. En este punto, la Junta de Control de Juegos de Nevada reunió a un equipo con la administración de cada departamento y el Fiscal General para discutir el estado del caso y garantizar que las solicitudes estuvieran listas para su revisión y disposición por la junta y la comisión.
“Espero que este grupo se reconstituya para abordar el regreso de la industria del juego debido a la crisis de Covid 19. La comunicación regular y constante con el tablero de control de juegos es esencial y crítica. Dados nuestros muchos años de experiencia en bancarrota, la Junta está lista y en condiciones de brindar orientación sobre las leyes y regulaciones relevantes en Nevada para garantizar que las solicitudes se procesen de la manera más rápida y eficiente posible. «
Un diálogo productivo con la autoridad de juego también ayuda a mantener las licencias que se aplican a la empresa durante el proceso de bancarrota. Para mantener las licencias activas y en buenas condiciones, es importante identificarlas antes de un procedimiento y realizar un seguimiento regular de las fechas en que deben presentarse las solicitudes de renovación.
También es importante seguir cumpliendo con las obligaciones de informar a los reguladores del juego y cumplir con los requisitos para la aprobación de la deuda / aprobación de los acuerdos de deuda (préstamos DIP) y presentar las solicitudes necesarias para un plan de reestructuración confirmado para que la empresa pueda salir de él. Quiebra lo antes posible.
En algunos casos, los reguladores pueden permitir que el proceso de solicitud comience antes de que se confirme el plan. Nuevamente, es importante mantener un diálogo abierto y consistente con todos los reguladores de juegos para que el proceso se realice lo más rápido posible.
La financiación de los nativos americanos para las empresas / casinos de juegos tribales tiene consideraciones únicas, ya que no está claro si una tribu puede pagar el Código Federal de Quiebras. Otra complicación es la renuencia de las tribus a renunciar a la inmunidad soberana de las tribus. En consecuencia, la bancarrota puede no ser una opción para las compañías de juegos regulares en los países indios. Sin embargo, los mismos principios de reestructuración también se aplican fuera de los procedimientos judiciales.
Sobrevivir intacto
En resumen, Covid-19 ha causado un cambio sísmico que afecta a toda la economía. Esto significa que las empresas en todos los segmentos de la industria del juego deben tomar medidas proactivas para administrar el gasto, trabajar con los prestamistas y los reguladores del juego para revisar o rediseñar las cláusulas de deuda, lo que en algunos casos significa reestructuración comercial formal o informal. Podría requerir.
Cuando la reestructuración se hace necesaria, la pregunta es: ¿pueden las partes lograr esto fuera de los procedimientos formales de quiebra? En muchos casos, las transacciones formales detalladas que recuerdan los acuerdos de circunscripción son una opción viable. Si tales transacciones no pueden completarse, un plan de reestructuración formal que haya sido confirmado por un tribunal de quiebras es el camino probable.
Independientemente de si una transacción está cerrada o si hay un plan formal de reorganización, es fundamental tener en cuenta las consideraciones de juego al completar el proceso.